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供应面收缩带来机会 锌价持续低迷后产量下滑

供应面收缩带来机会 锌价持续低迷后产量下滑

  • 分类:硫酸锌资讯
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  • 来源:
  • 发布时间:2018-10-27
  • 访问量:36

【概要描述】供应面收缩带来机会 锌价持续低迷后产量下滑       2014年第一季度,铅锌价格走势下降,行业实现利润27.9亿元,同比下降21%,占规模以上有色企业利润的12.5%。其中,采选利润23.7亿元,同比下降18.53%,收入利润率9.56%;冶炼企业利润4.2亿元,下降34.2%,销售利润率仅为0.69%。       盈利能力下滑,近六个月来锌矿的国内产量连续负增长。中国铅锌矿采选企业中,原矿

供应面收缩带来机会 锌价持续低迷后产量下滑

【概要描述】供应面收缩带来机会 锌价持续低迷后产量下滑       2014年第一季度,铅锌价格走势下降,行业实现利润27.9亿元,同比下降21%,占规模以上有色企业利润的12.5%。其中,采选利润23.7亿元,同比下降18.53%,收入利润率9.56%;冶炼企业利润4.2亿元,下降34.2%,销售利润率仅为0.69%。       盈利能力下滑,近六个月来锌矿的国内产量连续负增长。中国铅锌矿采选企业中,原矿

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  • 发布时间:2018-10-27
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供应面收缩带来机会 

锌价持续低迷后产量下滑


       2014年第一季度,铅锌价格走势下降,行业实现利润27.9亿元,同比下降21%,占规模以上有色企业利润的12.5%。其中,采选利润23.7亿元,同比下降18.53%,收入利润率9.56%;冶炼企业利润4.2亿元,下降34.2%,销售利润率仅为0.69%。
       盈利能力下滑,近六个月来锌矿的国内产量连续负增长。中国铅锌矿采选企业中,原矿综合品位小于等于5%的占53%,品位5%~8%的原矿占39%,大于10%的仅占8%;品位3%~5%的铅锌矿综合成本8068元/吨,5%~8%的原矿综合成本6408元/吨。一般而言,国内大部分锌精矿采选成本为3500~400元。目前,国内铅锌矿企,原矿综合品位不低于8%才有盈利,但这部分占比很小,品位稍差的矿山很容易亏损。从经营来看,小金属和贵金属等副产晶已成为冶炼厂主要的利润来源,而这些副产品的价格也持续低迷。全水溶硫酸锌
      国内外经历较长时间去库存从国内外交易所的显性库存来看,近两年来,库存持续下降。LM E锌库存从高位下降55.97万吨,下降幅度45.3%;上海期货交 易所锌库存从高位下降20.92万吨,下降幅度49.7%。

        目前,LME、上交所合计显性锌库存88.83万吨,相当于全球年消费的6.8%,较前些年份有显著下降。


 全球供需进入缺口时代


     根据国际铅锌研究小组数据, 2013年全球锌供需已经出现缺口,当年为不足9.1万吨。从2014年1~4月份情况来看,供应缺口在拉大,四个月即出现10.7万吨的缺口,而去年同期为过剩3.2万吨。


 明年大矿山出现关停


    2013年锌供需在五年间首度出现不足,展望未来,可能会出现新矿不足以替代老矿关停产能而带来的供应不足的局面。
     Brunswick矿关停后,Lisheen、Century. Skorpion在2015~2016年间也会逐渐关闭。其中,Century是目前全球第二大铅锌矿,正常年份的产量在50万吨/年左右。虽然五矿资源宜称将启动附近的Dugald River矿替代Century矿的关闭,但是Dugald矿满产产能为20万吨,不到Century的一半,将形成30万吨的缺口。全水溶硫酸锌
    此外,Vedanta Group公司位于赞比亚的Skor pion矿按照计划将在2016~2017年间采完,虽然目前公司在做努力延长开采时间,但结果有不确定性。
    中国矿山投产是一个重要决定因素,但是国内资源条件比较一般,且面临品味下降,成本抬升。
    预计2015年之后锌供应不足会加剧,从而需要更高的价格来促使新矿山的建设。


 年内消费增速预计与去年基本持平


     我们先简要了解下锌的终端需求,锌国内外消费结构基本一致,近一半左右用于以房屋为主的建筑,其次包括交通运输和机械。
    综合来看,虽然下半年房屋施工面积仍会继续下行,但从汽车及机械制造业水平来看,年内锌消费水平同比仍有望达到5%至6%,2013年增速为5.4%。碱式碳酸锌


 投资建议


    虽然国内现货价格张幅慢于期货,短期存在贴水加大情况,但我们认为,在目前锌价格处于底部,产量、库存双降的局面下,明年Century矿的关停将给锌价带来向上动力,故维持前期观点,看好下半年锌价趋势。
    相关公司,建议关注传统优质公司:中金岭南、驰宏锌锗;新晋民营矿企:兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、建新矿业,高弹性的冶炼企业:罗平锌电、株冶集团、宏达矿业等。
作者单位:广发证券 执业证书编号: S0260512050006

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