成本攀升与旺季需求共振，产品价格步入上行通道

一、金属网价方面

注：11月份第4周指11月24日至11月28日；11月份第3周指11月17日至11月21日

二、宏观信息

（一）本周宏观事件

1.美国9月PPI环比增0.3%，能源成本推动通胀抬头，核心PPI环比增速0.1%低于预期；数据强化了市场对于美联储12月降息的预期，美指高位回落，为金属价格提供支撑。

2.美国官员鸽派发言，使得12月美联储降息预期有所回暖，美元指数微幅收跌，利好金属价格。此外，美方同俄乌谈判取得进展，俄乌和平进程将向前推进，缓解市场避险情绪，亦支撑金属价格。

(二) 次周宏观事件提示

1.12月2日欧元区公布11月核心调和CPI同比及环比初值、欧元区10月失业率等数据发布。

    三、产品分析

（一）一水硫酸锌

本周一水硫酸锌价格持稳，在高成本支撑与出口需求改善共同推动下，预计价格维持高位，并有小幅上涨可能。建议客户根据自身库存与交货周期提前锁定订单，以规避供应链与成本风险。

1.供应方面：开工稳定，库存压力减缓。

本周一水硫酸锌生产厂家开工率74%，产能利用率64%，环比持平。主流厂家订单饱和排单至12月中下旬，部分厂家已排单至1月上旬。

2.需求方面：国内外需求持续回暖。

（1）出口方面：随着海运费下降和散货船靠港问题缓解，发货节奏加快。同时，部分国外客户启动季度招标，询单逐步增加，需求陆续回暖。

（2）国内方面：稳步复苏。

生猪饲料：作为需求主力复苏明显。生猪存栏量维持高位，加之育肥旺季带动饲料需求上升，为饲料行业提供有力支撑。

禽类饲料：终端需求仍显疲软，鸡肉与鸡蛋价格低迷压制养殖利润，补栏意愿不强，禽料复苏缓慢。

反刍动物饲料：季节性稳步提升。随天气转凉，牛羊采食量上升，北方部分养殖户调整饲草比例，需求稳步提升。

化肥需求：进入传统旺季，全面复苏。

3.原料方面：价格高位坚挺，形成成本支撑。

（1）次氧化锌：成交系数维持高位，核心原料成本压力未减。

锌网价背景：尽管美元走弱带来支撑，但LME锌锭库存持续累积，加之锌精矿偏紧，冶炼厂存在减产预期，国内淡季消费表现较弱，多空因素交织下，预计下周锌网价22400元/吨。

（2）硫酸：东北及蒙东地区报价上涨100元/吨，其余各地硫酸价格高位持稳。东北及蒙东地区出厂价涨至920-1000元/吨；华北及山东地区出厂报910-1030元/吨；广西地区出厂报790-890元/吨；湖南地区出厂报660-780元/吨。

4.饲料集团厂家动态：随着库存消化，加之对于后市存“看涨”情绪，大型饲料集团已陆续启动春节前询单备货。

5.周行情预测：短期来看，高原料成本对硫酸锌价格形成刚性支撑，市场以高位持稳为主；中长期随着出口发货加快与询单恢复，价格存在小幅上涨空间。

6.操作建议：精准规划，择机备货。

鉴于出口与国内订单交期存在差异，建议国内客户至少提前10天、海外客户提前20天以上锁定订单，以规避供应链风险和成本波动。

（二）七水硫酸锌

当前七水硫酸锌市场呈现“供需紧平衡”与“成本强支撑”的格局。预计高品质产品价格将稳健运行，在强劲的成本支撑下，临时订单可能面临一定的溢价压力。建议客户采取“按需采购，提前锁单”的策略，以保障供应和成本可控。

1.供应方面：稳定，但略显偏紧。

本周七水硫酸锌生产厂家开工率86%，产能利用率61%，环比持平，厂家排单至12月中下旬。

2.需求方面：国内外需求协同支撑。

国内下游各行业需求总体平稳，出口询单与发货节奏亦有所改善，共同构筑了稳固的需求基本面。

3.原料方面：主要原料价格依旧维持高位坚挺，从底部持续为七水硫酸锌价格提供强劲支撑。

4.周行情预测：市场成本强支撑的局面短期内难以打破，价格预计将保持稳定。

5.操作建议：按需采购，前置计划。

鉴于当前排单情况，建议国内客户提前10日左右确定采购订单，以规避供应紧张与成本波动风险；海外客户则应更早规划，为国际物流留足缓冲时间。

（三）活性氧化锌

自上周活性氧化锌市场迎来普涨后，本周厂家报价高位持稳。

1.供应方面：环保停产持续，供应趋紧支撑价格。

本周活性氧化锌开工率73%，环比上涨2%；产能利用率43%，环比下降3%。主流厂家订单排至12月下旬，部分已排至1月上旬。

2.需求方面：各行业需求平稳，刚性采购为主。

（1）饲料行业：据农业农村部数据，2025年10月末全国能繁母猪存栏量降至3990万头左右，环比减1.1%，同比减2.0%。生猪产能去化取得阶段性成果，但短期内供应压力仍存，活性氧化锌需求具备刚性支撑。

（2）橡胶行业：本周半钢胎厂家开工率69.36%，四季胎需求平淡，下游刚需补库为主；全钢胎厂家开工率62.04%，全钢胎成交偏弱，季节性淡季抑制需求，氧化锌整体复苏温和。

（3）脱硫行业：本月脱硫剂厂家随着终端资金陆续到位，生产经营活跃度提升，对氧化锌需求提升。

3.原料方面：成本压力持续，支撑力度坚实

次氧化锌成交系数高位坚挺，硫酸受硫磺涨价推动价格持续高位，纯碱价格持稳（西部出厂价910-950元/吨，东部1180-1250元/吨），成本端支撑不断强化。

4.饲料集团厂家动态:陆续启动询单与采购，新一轮补库需求已展开，预计将进一步加剧市场供需紧张局面。

5.周行情预测：价格高位坚挺，存上行可能。

在供需紧平衡与高成本双重作用下，价格将维持高位坚挺格局。若需求继续增长，可能触发新一轮调价。

6.建议：提前采购，适当备货

建议客户将采购计划前置至20天以上，以应对排单紧张与交期延长。同时，因厂家品质与交期差异显著，建议优先与核心供应商沟通，锁定优质货源，保障供应链稳定。

（四）一水硫酸锰

本周硫酸锰市场在原料成本持续走高的支撑下，厂家报价维持高位坚挺。在硫酸价格继续上涨的预期下，成本压力将持续传导，硫酸锰价格易涨难跌。

1.供应方面：供应略有收紧，库存压力缓解。

本周硫酸锰生产厂家开工率85%，环比持平，产能利用率56%，小幅下降2%。主流厂家订单排产至12月中下旬，部分厂家排至1月上旬，排单节奏稳定。

2.需求方面：温和复苏

（1）出口方面：询单逐步增加，发货节奏加快。

（2）国内方面：稳步复苏。

生猪饲料：产能充足支撑需求，养殖利润改善提振补栏积极性。

禽类饲料：终端价格低迷制约养殖利润，需求复苏缓慢。

反刍动物饲料：天气转凉带动采食量上升，需求稳步提升。

化肥需求：进入传统旺季，需求全面复苏。

3.原料方面：成本支撑持续强化

（1）锰矿方面：供应偏紧、库存中位，短期内锰矿市场供应压力相对有限，整体有望维持偏强运行态势。（上海有色网）

（2）硫酸方面：价格高位坚挺。广西地区出厂报790-890元/吨；湖南地区出厂报660-780元/吨。硫酸价格的持续拉涨，成为推动硫酸锰价格上涨的核心因素。

4.周行情预测：预计短期价格将偏强运行。成本驱动为主导，若硫酸价格维持涨势，硫酸锰价格预计将跟随走强。

5.建议：按需备货，前置布局。

建议陆运客户提前7-10天锁定订单；国内海运客户提前至少30天规划采购。

（五）硫酸铜

本周硫酸铜报价持稳运行，但受铜价高位震荡影响，下游采购观望情绪浓厚。

1.供应方面：稳定宽松。

本周硫酸铜生产厂家开工率100%，产能利用率45%，环比持平。

2.需求方面：按需采购，整体需求平稳。

3.原料方面：供应紧张，成本支撑强劲。

上游厂家为加速资金周转，将蚀刻液更多加工为海绵铜等，导致直接流入硫酸铜生产的原料占比收窄。原料结构性紧张局面持续，采购系数居高不下，对硫酸铜价格形成刚性成本支撑。

4.饲料集团厂家动态：按需采购，补库节奏平稳。

5.周行情预测：高位震荡，下有支撑

短期来看，高价位抑制需求叠加供应宽松，价格存在回调压力。但中长期看，原料紧张带来的成本支撑坚实，限制价格下行空间。
    宏观层面，美联储降息预期对金属价格形成支撑。

基本面方面，原料货源持续紧张，下游采购情绪有所缓和。预计下周铜网价运行于86,500-87,500元/吨区间，硫酸铜成本支撑仍将延续。

6.建议:提前10天，择机备货。

需求端缓慢复苏，厂家交货期5天左右，建议客户结合自身库存在铜网价回落至相对低位时择机备货，从而在保障供应的同时控制成本。

（六）硫酸亚铁

本周主流厂家报价再度下调70元/吨，实现“三连跌”。然而，受钛白粉低开工率导致的原料供应持续偏紧，以及部分地区七水亚铁供应收缩的影响，成本支撑逻辑依然稳固。预计待库存压力逐步缓解后，价格仍具备较强的回升动力。

1.供应方面：供应量稳定，排单发货有序开展。

本周硫酸亚铁生产厂家开工率80%，产能利用率26%，环比持平，生产厂家排单至12月中上旬。

2.需求方面：整体平稳，观望仍存。

随着终端库存消化，中小户及贸易商开始询单，基于现阶段市场价格持续下滑，采购行为普遍谨慎。

3.原料方面：采购持续偏紧。

作为钛白粉的副产品，其供应受主行业钛白粉开工率低迷的制约。同时，磷酸铁锂行业的需求稳定，挤占了流向饲料行业的份额，导致饲料级硫酸亚铁长期供应偏紧。

4.饲料集团厂家动态：集团厂家随着库存消化，已开始制定新一轮的采购备货计划。

5.周行情预测：中长期看涨。

受强劲原料成本支撑，叠加部分地区七水亚铁暂停报价，预计后市价格大概率呈上涨趋势。

6.建议：按需采购。

国内吨包交货期3-5天，小包7-10天。建议需求端结合自身生产情况，按需采购。

（七）碘酸钙

本周碘酸钙纯粉价格持稳，市场供应紧张态势有所缓解。

1.供应方面：供应压力减缓。

本周碘酸钙生产厂家开工率100%，产能利用率51%，环比上涨26%。主流厂家排单至12月中旬，交货压力较前期有所放缓。

2.需求方面：结构转换，整体稳健。

水产饲料需求逐步收尾，反刍动物饲料则随天气转凉进入旺季。需求结构此消彼长，整体表现稳健。

3.原料方面：价格稳定。

目前国内碘市场运行平稳，智利进口精碘到货量稳定，碘化物生产厂家生产稳定。

4.周行情预测：稳中偏强，存上行可能。

在需求温和复苏但生产产能有限的背景下，不排除碘酸钙纯粉价格出现小幅上涨。

5.建议：提前规划采购。

主流厂家纯粉交货期约15天，稀释剂交货期5-7天。建议客户结合生产计划与库存情况，提前制定采购方案，确保供应衔接。

（八）亚硒酸钠

本周亚硒酸钠市场供需结构稳定，价格与上周持平。在原料价格坚挺与需求整体稳健的支撑下，预计短期价格将继续保持稳定。

1.供应方面：生产稳定。

本周亚硒酸钠生产厂家开工率100%，产能利用率36%，环比持平，主流厂家排单至12月上旬。

2.需求方面：整体稳中有增。

水产饲料需求逐步收尾，禽类饲料添加量保持稳定，生猪饲料随旺季到来带动亚硒酸钠用量复苏，整体需求呈现稳中向好态势。‌

3.原料方面：粗硒偏紧，成本支撑延续。

上游粗硒因铜冶炼厂招标导致供应压力增大，但下游如电解锰等行业采购仍以刚需为主，市场观望情绪较浓，预计二氧化硒价格持稳运行。

4.周行情预测：亚硒酸钠价格将继续持稳运行。

5.建议：按需采购。

主流厂家纯粉交货期7天，稀释剂交货期5-7天左右，建议客户结合自身库存情况与生产节奏，合理规划采购计划。

（九）氯化钴

本周氯化钴市场供需结构稳定，报价与上周持平。当前价格处于近三月高位，下游采购偏谨慎。

1.供应方面：生产稳定。

本周氯化钴生产厂家开工率67%，产能利用率29%，环比持平。本周厂家报价持稳，主流厂家排单至12月上旬。

2.需求方面：反刍料回暖，整体按需采购。

随天气转凉，反刍动物饲料对钴的需求有所回升。但由于价格处于高位，下游普遍按需采购，整体成交节奏平稳。

3.原料方面：成本支撑稳固，市场观望为主。

据上海有色网分析，当前工厂及贸易商出货平稳，为价格提供支撑；下游采购积极性不高，但全球钴原料存在结构性偏紧的长期逻辑，预计短期价格大幅波动的可能性较低。

4.周行情预测：在供需平稳与成本支撑背景下，氯化钴价格预计继续持稳。若刚果（金）政策进一步影响原料供应，后期价格存在上涨可能。

5.建议：择机采购备货。

主流厂家纯粉交货期5天，稀释剂交货期3-5天左右，建议需求端结合库存情况提前做好采购计划。